广发期权：铁矿石港口库存重新累库，供增需稳基本面延续

【现货】青岛海军基地PB茸环比-18元/吨至835元/吨，超特茸环比-22元/吨至698元/吨。

【基差】当前海军基地PB茸仓单效益和超特茸仓单效益分作900.7和849元/吨。超特茸夜盘基差与基差率为58.5元/吨和6.89%。

【需求量】需求量端日均铁水总产量总体，环比+0.01万吨。钢厂再生产保有急剧下降趋势，销往矿再生产环比-0.85%，库消比环比-0.39%。4月初生铁总产量7784万吨，环比-22.84万吨，上半年+106.20万吨；4月初生铁上半年总产量29763万吨，上半年+1732.90万吨。4月初粗钢总产量9264万吨，环比-308.56万吨，上半年-13.50万吨；4月初粗钢上半年总产量35439万吨，上半年+1824.4万吨。

【供给】海外海军基地恢复正常管理，常平端扰动因素消退。中长期来看，铁矿石供应受限制发展趋势未改，四大铁矿相继，除必和必拓基本总体，其他三大铁矿总产量均再现上半年上升局面，且保有年平均常平计划不变。其中，淡水河谷矿茸总产量上半年+5.8%，球团矿总产量上半年+20.1%；能源公司总产量上半年+11%，球团矿与精茸上半年+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）总产量上半年-0.7%；FMG总产量上半年+4%。4月初铁矿石销往量9044.20万吨，环比-978.80万吨，上半年+438.20万吨；4月初铁矿石销往上半年量为38468.4万吨，上半年+3030.4万吨。

【再生产】海军基地再生产12763.8万吨，环比周一+141.5万吨，环比上周二+147.77万吨；钢厂销往矿再生产环比-72.32万吨至8470.85万吨。

【论者】海军基地再生产再累库，供增需稳基本面延续。末期美国市场期望有尺度焦虑外交政策出台，声浪大幅度较多，但受弱真实世界致使，天球承压。基本面上，供增需稳，钢厂再生产持续急剧下降，海军基地再生产再累库。供应来看，到港量环比+353.2万吨至2313.4万吨，澳巴常平环比-44.1万吨至2601万吨，两者自变量次于旱季。需求量端日均铁水环比总体，钢厂复产与检修互现，在此之前铁水总产量处在偏持续性，直接影响钢材需求量偏弱运行，铁水顶部空间受限。美国市场期望焦虑外交政策出台，恐惧回暖，天球声浪大幅度较多，但直接影响钢材需求量毋须超期望增加迹象，钢厂执意降库，渐变基差处在偏持续性，天球向上驱动不足，操作者上，不建议追高，可逢声浪试空，追捧尺度外交政策变化。

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