敷尔佳冲刺创业板背后：“网红面膜”研发人员仅6人，费用投入勉强1%

由明星女明星赵露思代言，背部“医美面管壁”附加，哈尔滨敷尔佳科技局限的公司创业板IPO追到了或多或少关口，将于9翌年8日或多或少拒绝接受考核。

值得一提的是的是，敷尔佳的公司研制出整体实力长期被的厂商诟病，2019-2021年，的公司研制出开支率之外不足1%；截至2021年年内，的公司研制出管理人员仅6人。

视频来源：敷尔佳官网首页

5.66亿元企业主悬顶

2021年，敷尔佳从关联方哈尔滨三联荣华股份局限的公司手中并购了北星荣华100%股权，这次重整，使敷尔佳形成了逾5亿元的企业主。

据了解，2021年2翌年，哈三联以其持有人的北星荣华100%股权评核作价向敷尔佳局限（敷尔佳原称）入股，即敷尔佳局限通过换股方式并购北星荣华100%股权。

值得一提的是的是，哈三联与敷尔佳关则有实无浅。2018-2020年，敷尔佳从哈三联增购额占当期增购投资额的比例共五99.69%、95.3%、96.93%。

资料辨识，北星荣华原则有哈三联专门从事洗发精和外科手术制造及卖出业务的全资子的公司。哈三联原与敷尔佳局限开展业务合作，其中哈三联全由厂商的独家制造，敷尔佳局限全由厂商的独家卖出、推广及品牌运行维护等，二者为同一产业链上的上下游关则有，很强离地特别性。

敷尔佳暗示，其通过换股并购北星荣华新增洗发精和外科手术制造业务，进行了产业链的垂直整合，进而确立了的公司研制出、制造和卖出各娱乐节目良性契合的优势，增强了企业的综合竞争力。

不过，本次并购价率很低。年报辨识，北星荣华评核基准日身家账面价值348.5万元，股东全部知情权评核价值为5.7亿元，融资对价确定为5.7亿元，确认企业主5.66亿元。此外，北星荣华设立于2020年11翌年，从设立到被并购历时过长。

在问询过渡阶段，敷尔佳上述情形就遭到了上证重点问询。上证要求的公司说明高价并购设立时间短、金融机构规模小的北星荣华的更进一步，认定北星荣华2021年企业主不存在减值迹象的依据是否适当。

研制出开支率不足1%

在敷尔佳IPO反复中，的公司研制出战斗能力较弱的持续性长期被的厂商所批评。

年报辨识，敷尔佳是从事专业皮肤护理厂商的研制出、制造和卖出的的公司，主打敷料和贴有、管壁类厂商，并发行了冷水、精华及乳液、喷、冻干粉等多形态厂商。

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2019-2021年，敷尔佳研制出开支率主体始终保持很低冷总体。年报辨识，统计数据月内，敷尔佳研制出开支分别约为60.39万元、147.97万元、524.29万元，研制出开支率共五0.04%、0.09%、0.32%。

这一研制出开支率持续性远远落后于同产业特别的公司。资料辨识，2019-2021年，同产业特别的公司研制出开支率共五3.71%、3.94%、4.87%。

IPG中国首席经济学家柏文喜暗示，重的厂商营销重研制出是该产业的普遍诟病，敷尔佳研制出开支与同产业特别的公司相比较也始终保持低位，也反映了实际上“医美面管壁”等厂商本身技术含量就实在太高，也缺乏重大的技术创新。

敷尔佳解释称，的公司研制出开支率很低，主要则有统计数据月内，的公司研制出商业活动多为非相同洗发精研制出、已有厂商升级及性能监测等日常研制出商业活动，研制出支出较小；同产业可比的公司研制出商业活动涉及原料的研制出/提取、手工开发新及临床研究类研制出这两项等，研制出开支很低。敷尔佳暗示，随着的公司的Ⅲ类外科手术在研这两项的前推以及募投这两项的投入，预计的公司研制出开支将难免增长。

此外，敷尔佳研制出管理人员也相对较少。年报辨识，2019-2021年，敷尔佳研制出管理人员使用量少于为3人、4人、4人，截至2021年内，的公司研制出管理人员为6人。针对的公司特别问题，北京晚报记者来电敷尔佳证券办公室进行采访，不过对方拨打未有人打来。

记者丨董亮 丁宁

编辑丨张兰

视频丨上证官网首页、敷尔佳官网首页