国信证券：维持江南布衣(03306)“买入”评级 合理净资产16.8-18.5港元

国信证券发布新闻研究报告指为，维持江南布衣(03306)“买入”评级，合理估值16.8-18.5港元(原21.4-22.9港元)，对应FY202310-11xPE，在行业内处于较低水平。

重大事件：2022年2月初28日，子公司公布截至2021年12月初31日止6个月初营收(即2022上半第三季度)，收入去年同期持续增长7.3%至23.1亿元;毛利率去年同期下降1.7p.p.至63.3%;营收去年同期下降4.2%至4.4亿元。

报告中指为，子公司在本第三季度经营方式自然环境波动及重大事件制约下，收入和毛利率仍借助于较为强而有力的蜕变。子公司在外观设计能力、会员基本概念、交友电商上都具有一定的优势，未来电子化赋能强化之内餐饮业能力和供应链管理能力，未来会使子公司得益于在室内外观设计品牌服饰领域的领先地位，重大事件制约逐步消解，子公司未来会在中长期短时间健康蜕变。考虑到重大事件在短期内对2022上半第三季度营收带来一定制约，该行小幅下调纯利预见，预估2022-2024第三季度净利润分别为6.4/7.3/8.4亿元(原为6.8/7.7/8.9亿元)，分别去年同期-0.8%/+14%/+15.4%。

几率指引：疫情反复，品牌相互竞争激烈，市场的系统性几率，国际上国际上关系几率。

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