民生证券：血制品集采温和落地 看好板块底部发展壮大

智通财经APP获悉，城乡证券交易刊发决定书称，血制品金融业估值正处于历史上部，投资标重要性凸显，一方面东莞的联盟集采松绑降标价温和，利空出尽，相对2021年均标价，集采单标价涨幅高于10%。另一方面非典型肺炎控制后本土医院端消费上半年复苏，都有受惠“十四五”规划中取得浆车站能力强、涵丙长期工业产品维度关上的大型企业，维持“推荐”评级，决定关注派林生物学(000403.SZ)、博雅生物学(300294)(300294.SZ)、天坛生物学(600161)(600161.SH)等。

城乡证券交易主要论点如下：

东莞血制品集采温和松绑，参加即公开招标无竞标价。

1)血制品集采买入产品参加即公开招标，无金融业竞标价现象，相对2021年东莞的联盟内均标价，集采单标价涨幅高于10%，的联盟沿海地区订购值有约占全市批签发值有约10%，总体来看全市首次血制品集采由于其天然资源并不一定，实质上无传统集采之可行性，对金融业制约更大。

2)人血球蛋白为需求值最大的种类，公开招标大型企业总数多，进口产品相同订购值激七成，且进口产品公开招标单标价较高。涵丙、人凝血因子Ⅷ、纤维蛋白原、人IgA均为国产产品，需求值以外在躯干大型企业产品，公开招标标价各大型企业极为接仅有，降标价稍微有限。

3)华兰生物学(002007)、上海莱士(002252)在公开招标种类和订购值上表现出彩。博雅生物学和天坛生物学的子公司成都蓉生的球蛋白和涵丙未参加本次集采买入，有利控管全市产品单标价体系。本次集采从值标价来看对各血制大型企业的制约有限，各大型企业长期盈利连续性高。

集采短期内利空出尽，粮食供应横和需求横双重改善，寄予厚望欧亚大陆上部衰败。

粮食供应横增值新阶段：过去十年，浆车站审批总数较少，“十四五”期间国家对新建浆车站上半年逐渐松绑，踏入采浆粮食供应增值新阶段，受惠批文取得能力要强的龙头大型企业。需求横：球蛋白国产替代维度大，涵丙关上长期工业产品维度。过去两年由于非典型肺炎制约，国产球蛋白批签发占比全面下降，球蛋白仍有较大国产替代维度。涵丙方面，本土之外大型企业抓住非典型肺炎机会开始对亚洲地区应急供应。2022年4月末派林生物学与巴西药品零售商店巨头HyperaPharma实现不低于五年的长期协作基本概念协议，紧随其后博雅生物学与华润医商商路实现策略性协作基本概念协议，推展产品的亚洲地区法规注册工业产品，中国血制品以涵丙为迈出长期工业产品维度关上。

血制品盈利能力连续性增强，欧亚大陆估值正处于十年来历史低位水平，上部冀望已现。

作为符合要求比率较高的欧亚大陆，血制品医疗刚需并不一定要强。本土首次血制品集采松绑，降标价稍微较高，利空出尽。预示各大型企业采浆值的提升，在血制品粮食供应偏紧的环境下，各血制大型企业长期盈利能力的连续性全面增强。2022年5月末27日SW血液制品PE仅为30倍，仅有12年来欧亚大陆平均估值为51倍，当前估值接仅有2010年以来的最低位，上部冀望已现。

风险提示：1)政策巨大变化的风险;2)产品工业产品工程进度低于短期内的风险;3)浆车站拓展低于短期内的风险。